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2019年1月7日策略周报

来源:太和先机    时间:2019-01-07 16:17:54    浏览:

受货币政策释放积极信号影响,短期来看,降准对于市场影响主要仍来源对市场风险偏好的提振,后续仍需要进一步观察宽货币向宽信用传导的实际效果。上周五,央行宣布普降存款准备金率100个基点,其中1月15日和1月25日分别下调50个基点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。本次降准力度要大于与18年的4次定向降准,本次是针对全体存款类金融企业的全面降准,且本次释放的基础货币金融业大于前4次。此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。此次全面降准旨在保证金融机构的资金供给、春节期间流动性合理充裕,同时可为实体经济提供更多稳定、长期和低成本的资金。此前,1月2日央行决定自2019年起将普惠金融定向降准小微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面,引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求,使更多的小微企业受益。
 
美工作组本周访华,贸易谈判有望释放积极信号。自12月1日中美在G20上开启为期90天的新一轮贸易谈判,双方已经有初步沟通,国内方面已经对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税3个月,美国将针对中国2000亿美元商品加征关税从10%提高到25%的时间结点推迟到2019年3月2日零时。商务部也明确中美计划1月进行贸易谈判。根据此次美方赴北京的工作组代表团成员来看,协商可能已经进入包括农产品和能源采购等问题的实质性阶段。
 
A股进入年度业绩预告密集披露期。截止目前,全A年度业绩预告披露约1300家公司,披露率为35%左右。其中,中小板已经提前基本披露完毕,创业板和主板的披露率目前尚不足15%。从目前来看,去年四季度全部A股(非金融石油石化)业绩环比下滑压力较大。从全部A股层面来看,在已经披露年度业绩预告的上市公司中,狭义预喜率(仅包含略增、预增和续盈)为59.04%,对比历史数据来看,处于偏低位置。同时,注意年报商誉减值风险,尤其是创业版上市公司。从当前商誉及减值规模来看,2018年对于A股整体影响依然可控,但结构性风险依然需要十分重视。创业板中的三类公司2018年年报可能面临较大的商誉减值风险,一是明确在年报预告中披露了商誉减值风险或商誉减值准备计提情况的公司;二是截至2018年三季度,商誉占净资产比值相对较高的公司;三是去年业绩承诺未完成且已经计提了商誉减值的公司,并且对该业绩承诺未完成的子公司所对应的商誉减值计提比例较低。
 
A股市场预期仍将处于反复波动状态,整体仓位上建议密切跟踪相关风险因素演化,保持谨慎。市场风险偏好修复是在预期反复中逐步展开的,建议从以下投资方向优选标的,具有防御属性的银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业、农林牧渔等,以及高股息个股等领域;具有业绩支撑、较高弹性的成长股;稳增长政策对冲与经济转型交叉的新型基础设施建设领域,重点关注5G、人工智能、工业互联网、物联网等。

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