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2019年1月22日策略周报

来源:太和先机    时间:2019-01-22 10:45:33    浏览:

国内近期市场环境整体偏友好,受政策刺激与贸易缓和等多重影响,短期市场情绪显现回升迹象。资本市场的经济下行风险正在加速出清。一方面,经济增长下行压力在数据上加速体现,12月份的进出口增速转为负值,显现了全球经济增速放缓以及贸易环境的进一步恶化;另一方面,宏观稳增长政策的成效在渐渐显现,12月份的新增社融以及人民币贷款超预期,显示出此前降准和宽信用的货币政策效果,有利于市场风险偏好改善的延续。

货币政策释放积极信号,有利于提振风险偏好。1月15日,2019年首次全面降准第一轮落地,央行下调存款准备金率0.5个百分点。1月18日,中国央行公开市场进行100亿元28天期逆回购操作,100亿元7天期逆回购操作。近期央行多措并举,尤其是重启OMO,多次降准,均是呵护春节前流动性。另外,从银行信贷经营的一般规律看,1月份大都为信贷投放的高峰期,因为立足早投放早收益的经营管理思维一直是银行信贷投放的总体指导思想,2015、2016、2017、2018年1月份信贷投放量分别为: 1.47万亿、2.51万亿、2.03万亿、2.90万亿。从目前调研部分城商行年初至今信贷投放量来看,不排除今年1月份信贷投放规模高于去年同期水平。

当前境外资金正在成为A股市场越来越重要的边际变量。QFII制度迎来再次扩容,时隔5年,合格境外机构投资者(QFII)总额度得以扩大一倍。1月14日,外管局发布公告,为满足境外投资者扩大对中国资本市场的投资需求,经国务院批准,合格境外机构投资者(QFII)总额度增加至3000亿美元。根据wind统计,2018年底的QFII投资额度为1010.56亿美元,RQFII的投资额度为6466.72亿元。展望来看,方星海副主席提出的A股纳入富时以及道琼斯指数也同样期待,2019年有望再引入6000亿元的境外资金。

19年以来,陆股通的活跃引发了市场的关注,1月2日到1月16日期间的成交总金额为2769亿,占A股成交额的7.0%,持股市值占A股自由流通市值在1月16日的占比为4.03%,较18年末的3.81%上升了0.21%当前陆股通持股占A股的比例处于历史的高位,且19年1月以来的快速上升趋势引起了市场的关注。陆股通持股行业层面变动:大幅加仓食品饮料、家电:陆股通资金净买入额最高的一级行业为食品饮料、家电、银行,净买入额为55亿、52亿与25亿。净买入额占成交额比例最高的一级行业为家电、食品饮料与银行,分比为5.7%、4.2%与2.8%。区间持股增加市值占行业自由流通市值比例最高的为家电、食品饮料、煤炭,分别为1.15%、0.92%与0.32%。考虑行业的特性以及历史变动情况,采用行业相对整体+行业历史的情况来进行分析。当前处于超买状态的行业是食品饮料、家电、石油石化、农林牧渔、钢铁、电子元器件、煤炭、银行等,但大部分行业当前正处在历史最高超卖水平的状态。二级行业当前处于历史超买状态的有白电、油田服务、白酒、化学制药与工程机械,处于历史最高超卖状态的二级行业比较多,其中比例最高的是玻璃、航空机场、酒店及餐饮。

中美贸易冲突风险方面,中国国务院副总理刘鹤将于1月30日至31日访美,就中美经贸问题进行磋商,美国总统特朗普和首席经济顾问库德洛近期再次表达对中美将达成贸易协议的乐观,他们表示中美谈判的进展“很顺利”,“很有可能达成协议”。我国一直对有关中美贸易磋商的事情表态说得不多,在中美副部长级磋商结束后我国表达了谨慎乐观的态度。从最新的进展来看,中美已经在知识产权保护、降低市场准入门槛等方面大大接近了立场,中方增加购买美国优质农产品和能源也有利于满足人民提升消费水准的需求,美方也在对舆论进行更多积极的引导,这样的形势发展对双方最终达成协议有利。

在经济增长压力加大的宏观环境背景下,我国宏观调控和资本市场改革政策将迎来更为密集的政策落地期,特别是在宽信用减税稳增长以及资本市场对外开放上。建议市场同时关注资本市场改革进程以及创业板商誉减值风险,以及其带来的市场结构性交易机遇。从结构上来看,风险偏好弹性与防御性需两手抓,更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。市场风险偏好修复是在预期反复中展开的,可以从三个方面把握相关投资主线:一是具有防御属性的银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业、农林牧渔等,以及高股息个股等领域,二是具有业绩支撑、较高弹性以成长股为主的制造业中TMT,三是躁动行情下,涨价品以及具有政策催化板块,重点关注5G、人工智能、工业互联网、物联网等主题。

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