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2019年3月12日策略周报

来源:太和先机    时间:2019-03-12 16:27:25    浏览:

 
宏观流动性方面,2月金融数据不及预期。无论口径是否调整2月的社融增速均小幅回落。2月末社会融资规模存量为205.68万亿元,同比增长10.1%;前2个月社会融资规模增量累计为5.31万亿元,比上年同期多1.05万亿元。其中,受票据融资大幅收缩的拖累,表外非标融资规模大幅回落,但非标改善的趋势未变。企 业债券融资环比回落,但仍高于历史同期水平。企业中长期信贷占比上升,居民信贷数据走弱。受春节错位带来的基数效应影响,M1同比增速从1月0.4%大幅上升至2.0%。2月M2同比增速则从前值8.4%下滑至8.0%。其中,居民存款同环比大幅下滑,财政存款超季节性大幅回升,都对M2反弹形成拖累。 
 
近期场内货币ETF份额减少明显,资金有转战股市迹象。春节以来,场内货币ETF份额总计减少211.25亿份,其中华宝现金添益A减少达117.09亿份。而在内资持续流入的同时,北上资金却在持续流出。数据显示,3月11日北向资金净流出19.87亿元,其中,沪股通净流出8.07亿元,深股通净流出11.80亿元。自上周三北上资金净流出8.35亿元后,北上资金已经连续4个交易日净流出,为2019年以来首次,合计净流出资金80.19亿元。市场主力资金也已经出现连续9日净流 出,尤其申万28个行业连续两日全部净流出。整体来看,短期外资与 游资获利了结的风险上升。
 
上周五由于监管层开始释放警示信号、中国2月进出口数据超预期大幅下降等因素,股市出现了较大幅度的回调,此后,因为市场情绪乐观、资金加杠杆的行为继续,行情继续波动向上。需要注意的是,本轮反弹行情自年初持续至今,指数的上行速度不可谓不快,这在一定程度上透支了未来的上行空间。而一旦市场恐高情绪开始蔓延,获利盘的集中兑现也可能导致指数的快速调整。所以当前位置,不宜再盲目追高,注意回避一些基本面较差、杠杆资金买入额较多的股票,控制仓位。后续投资者应该重点关注中美贸易谈判进展、房地产新开工数据、3月信贷数据级宏观数据,如果有基本面支撑,股市在短期调整后,有望开启中长期行情。
 
两会给市场带来改革的积极信号。一方面,减税降费力度超出市场预期,主要针对制造业和小微企业,将有利于企业盈利回升。制造业等行业的增值税税率从16%下行至13%,并提高小规模纳税人增值税起点,大幅放宽可享受企业所得税优惠的标准,以及降低企业社保缴费负担。预计本轮增值税大约能够带来6000亿的减税规模。整体来看,目前即将实行的增值税下调方案对制造业利润影响较为明显。根据测算,利润增幅靠前的行业分别是石油石化(2.22%)、通信(1.81%)、建筑(1.71%)、机械(1.68%)和国防军工(1.55%)。另外,对上下游议价能力较强的公司,由于增值税下降时含税的买价会下降,而含税卖价不变,减税可以使公司收获额外的增值税红利。另一方面,政策继续加大对实体经济扶持,特别是针对新兴产业和民营企业,主要通过金融供给侧改革以及区域经济建设(例如粤港澳大湾区)等方式。以服务实体经济为导向,改革优化金融体系结构,提高直接融资比例,以促进科技创新。
 
投资方向上,短期可关注两会政策受益领域。2019年政府工作报告提出,深化增值税改革,将制造业等行业现行16%的税率降至13%,超出市场预期。据机构测算,包括半导体、军工、自动化设备、光伏锂电等中高端设备企业将明显受益于减税政策措施。全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元。此外,两会期间料进一步有政策出台,有助于维持市场现有热度。同时可关注符合中国消费升级与产业升级方向的优质蓝筹股;中小创中估值不高、质地优良的龙头;部分预期不高、估值不高但后续可能消息偏积极的落后板块。

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