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2019年4月9日策略周报

来源:太和先机    时间:2019-04-09 16:39:55    浏览:

经济在经历前期快速下滑之后阶段性小幅企稳,4月份披露的相关经济数据有望较大缓解了市场对国内经济断崖式担忧的预期。短期来看,受春节错峰效应影响,3月各项经济金融数据有望短期改善。由于去年年春节在2月16日而今年春节在2月5日,导致去年节后影响分散在2-3月之间,而今年春节后影响主要集中在2月,造成2月同比数据低而3月同比数据偏高。
 
4月逐步步入季节性开工旺季,生产资料价格小幅上涨,57城销量同比出现短期回升,投资者对国内经济下滑担忧程度大幅放缓。受季节性影响,生产、新订单、原材料库存、从业人员均有不同程度回升,显示节后企业复工意愿较强,我们预计4月份PPI环比大概率首次转正。地产销量方面,57城销量同比出现短期回升,其中一、二线城市涨幅明显,二线城市或是今年销量复苏的最大贡献者,三四线城市回升幅度较小。
 
中美贸易谈判取得新的进展。双方讨论了技术转让、知识产权保护、非关税措施、服务业、农业、贸易平衡、实施机制等协议文本,最终或以“中美达成阶段性协议”而告一段落。3月5日,美方正式宣布再次推迟对中国输美产品加征关税税率提升至25%的期限,中方于3月31日宣布对美国进口汽车及零部件暂停加征关税3个月,为中美经贸磋商创造良好的氛围。两国元首峰会日期或将确定。双方决定就遗留的问题通过各种有效方式进一步磋商。另据彭博新闻社网站4月5日报道,特朗普称,中美双方要达成贸易协议可能还需要几周的时间,但双方正在取得进展,以便达成一项可能“非常重大”的协议。特朗普4月4日在白宫表示,可能需要四周时间来为协议制定框架,还需要两周时间来完善细节。
 
市场降准预期犹存。结合未来一段时间MLF到期,以及财政缴款等因素对于资金面造成的冲击,有望看到央行政策宽松的边际变化。4月17日MLF到期量达3665亿元。逆回购已从3月19日开始已暂停,加上月初和月中缴准和缴税,市场资金缺口可能近万亿规模。而6月6日和7月23日分别有4630亿和5020亿元MLF到期,规模为年内最高,叠加6月季节性资金压力以及7月财政缴款大月,市场流动性压力较大,存在央行通过降准等政策手段补充市场流动性的必要性,而降息作为央行最为重要的货币政策工具,可能会在经济承受更大压力后才会使用。
 
北上资金再度恢复净流入。4月1-4日,北上资金净流入规模44.1亿元,前一周净流出7.45亿元,银行、非银行金融、商贸零售行业资金流入规模居前,食品饮料有较大规模净流出;南下资金净流入64.83亿港元,环比下降15.49%,净流入规模较大的行业是非银金融、农林牧渔、房地产。
 
市场即将进入震荡期,市场能否持续创新高需要政策和经济的进一步佐证,以及基本面的配合。从风险溢价指标和股债比价指标看,目前股市风险收益比优势不明显。偏股型基金仓位和净值处于偏高位置。从年度表现看,今年才刚刚过去一个季度,偏股混合型基金净值涨幅中位数已达29%,仅次于06、07、09、15年这样的大牛市年份。可见,今年以来基金收益率在历史上处于偏高位置。往后看,如果没有基本面接力,风险溢价要进一步回落需要政策或事件利好推动。4月底公布的PMI数据以及5月中旬公布的社融信贷等数据能否维持趋势基本稳定将是重要因素。
 
同时,目前需要警惕的回撤风险,主要诱因可能是:一是基本面同步数据可能比较弱,不佳的一季报数据对市场的压制,及产业资本减持。二是监管层态度。金融监管制度更加细化中长期利好市场,短期会影响市场资金和情绪。三是美股下跌的拖累。美股进入财报公布期,警惕业绩增速回落对股价的冲击。
 
行业配置上,周期行业的需求悲观预期改善,并有供给侧改革预期。此外,季节性开工旺季,与开工密切相关的中上游标的将受益。如“化工、建材、有色、工程机械”等,另外地产销量的底部回暖利好“地产产业链”,如“家电、汽车”等。另外主题投资上,推荐关注“新能源、军工、西部大开发、上海自贸区、一带一路”等。

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