当前位置:首页 > 太和先机资讯 > 太和先机视点 > 内容

2019年7月15日策略周报

来源:太和先机    时间:2019-07-15 16:33:30    浏览:

7月8日至7月12日,北上资金净流出39.68亿元。受益于7月11日美联储主席鲍威尔众议院证词中“弱通胀将比预期的持续更久”的表态暗示美联储向本月降息更近了一步。北上资金下半周重新流入,但上周整体上看仍呈现净流出。行业层面,医药生物、电气设备、银行流入相对较多,分别有7.02亿、4.71亿、4.67亿元;而电子、非银金融、交通运输分别流出8.95亿元、6.33亿元、2.65亿元,显示近期外资对成长类、金融类板块有所偏爱,成长类中主要是电子,金融类中主要是银行。
 
上周,全A估值下调2.9%:全部A股的市盈率从17.40下降到16.90,市净率从1.70下降到1.66,万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从26.69下降到25.72,市净率从2.22下降到2.16。此外,沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为12.32、22.92、43.01和133.28,市净率分别为1.48、1.79、2.54和3.48。食品饮料、农林牧渔、家电、银行、非银、交运、计算机、通信、汽车市盈率高于历史中位数水平,食品饮料、家电、通信、农林牧渔、非银、交运行业的市净率高于历史中位数水平,其他行业市盈率、市净率估值均低于历史中位数。
 
综合月初至今市场表现和成交情况来看,在增长压力暂难缓解的背景下,投资者整体情绪较为低迷。短期来看,盈利难以给市场形成较强支撑,政策方面,社融和信贷数据表面略超预期而实际已经在体现中小银行去杠杆的初步影响,市场可能维持震荡格局。
 
进出口数据显示内外部经济需求承压,外部需求疲软格局将持续维持。出口数据由正转负,主要受贸易战、全球经济增长放缓影响。进口数据略有回升但仍不理想,回升主要是低基数影响,但不及预期的回升更反映内需疲弱。目前而言,全球经济、美国经济处于复苏末期,全球经济增长放缓迹象明显,复苏动能减弱。加之贸易摩擦问题在中美、美欧、日韩之间频频发生,尽管G20峰会中美贸易摩擦有所放缓,但在全球经济增长放缓的背景下,外需减弱,出口压力仍然将持续保持,预计7月仍然将保持低迷,给我国经济增长带来压力。
  
社融、信贷数据则从资金角度证明目前实体经济需求乏力,社融数据虽然略超预期,但改善主要来自于地方政府专项债以及非标融资规模降幅趋缓,而这两个项目的资金主要流向于基建和地产。实体信贷数据平稳增长,中长期贷款仍然没有明显改善。而目前我们所处的位置正是在经济触底,行业、企业结构调整阶段,中长期贷款的边际改善对于经济周期底部的先验确认有重要意义。由于目前国内、国外经济数据较弱,企业盈利预期的改变还需要等待,预计短期贷款增量仍然还将持续数月,中长期贷款的改善还需要等待,价格指标、企业中长期贷款指标是检验经济拐点的重要先验指标应重点关注。
 
目前市场处于窄幅震荡的观望状态。市场前景直到月底较多重要事件逐一落地后才会更加清晰,如科创板开板后早期市场表现和成交情况、7月政治局会议传递的政策信号、7月FOMC会议美联储是否如期降息,等等。科创板即将开市,市场对于科创板对A股的影响判断分歧较大,短期科创板的热度可能一定程度对A股有抽水作用,但影响仅停留在脉冲式的影响。中长期来看,结合创业板的历史经验,A股不会因为新板开市有实质性影响,而且科创板的赚钱效应,对A股整体估值或有正面提振作用。
 
配置建议上,7月中旬业绩预告持续披露,当前全部A股中报业绩预告披露率37.69%,预喜率61%,其中计算机、电子、机械、电气设备、化工、通信、建材相对披露率较高且业绩预喜率高于60%,可持续关注业绩披露情况。结合科创板即将推出,可适当加大对具备自主可控属性的成长板块的配置(5G通信、半导体、国产软件、高端装备),海外配置资金青睐的中国核心资产(食品饮料、零售、大金融),以及受益于科创板推出的券商标的。

地址:上海市浦东新区陆家嘴环路479号上海中心大厦4007单元   邮编:200120   电话:021-20283998   传真:021-20283997   邮箱:info@ppam.com.cn

版权声明:所有资讯均受著作权保护,未经许可不得使用   沪ICP备11004611号-1